Του Lionel Laurent

Μόνο στον χρηματοοικονομικό κόσμο ένα πρόστιμο ύψους 4,9 δισ. δολαρίων ακούγεται ως καλό νέο. Ο διακανονισμός της Royal Bank of Scotland Group με το αμερικανικό Υπουργείο Δικαιοσύνης σχετικά με το ρόλο της στην πώληση τοξικού ενυπόθηκου χρέους εκτόξευσε τις μετοχές της τράπεζας και ενίσχυσε τις προσδοκίες για αφράτα μερίσματα στο μέλλον.

Ουσιαστικά, η συμφωνία ανοίγει το δρόμο για την πώληση του μεριδίου ύψους 70% της κυβέρνησης, η αξία του οποίου ανέρχεται σε περίπου 24 δισεκατομμύρια λίρες (33 δισεκατομμύρια δολάρια).

 

Αυτό θα χρειαστεί λεπτό χειρισμό: στα 45,5 δισ. στερλίνες, η RBS ήταν η πιο δαπανηρή τραπεζική διάσωση της χρηματοπιστωτικής κρίσης για τους φορολογούμενους. Μετά από μια δεκαετία ζημιών, η μετοχή της RBS παραμένει κάτω από την τιμή στην οποία η κυβέρνηση δεν θα ήταν ούτε χαμένη, ούτε κερδισμένη από την επένδυσή της.

Μια ταχεία πώληση μετοχών όπως αυτή της ABN Amro ή της Allied Irish Banks δείχνει απίθανη. Η προσέγγιση της κυβέρνησης να πουλήσει το μερίδιό της σταδιακά σε διάστημα αρκετών χρόνων, αντίστοιχα όπως μείωσε το μερίδιό της ύψους 43% στην Lloyds Banking Group, φαίνεται πιο λογική.

Η RBS θα είναι πιο δύσκολη υπόθεση από την Lloyds. Το μερίδιο του δημοσίου είναι πολύ μεγαλύτερο και η αναδιάρθρωση της τράπεζας ήταν βαθύτερη και πιο οδυνηρή. Σήμερα, οι ισολογισμοί των δύο τραπεζών έχουν περίπου το ίδιο μέγεθος. Πριν από μια δεκαετία, τα περιουσιακά στοιχεία της RBS ήταν διπλάσια. Ακόμη και μετά το διακανονισμό με τις ΗΠΑ, η τράπεζα θα είναι ευάλωτη στην απειλή του Brexit, σε μια επιβράδυνση της οικονομίας, στις αυξανόμενες προβλέψεις για απώλειες δανείων και στον έντονο ανταγωνισμό στον ενυπόθηκο δανεισμό.

Μια ιδιωτικοποίηση που θα γίνει μία κι έξω και θα αποκρυσταλλώσει την απώλεια για την κυβέρνηση εγείρει τον κίνδυνο λαϊκής αγανάκτησης: εάν οι μετοχές αυξηθούν στη συνέχεια, οι φορολογούμενοι θα χάσουν από τα κέρδη, εάν υποχωρήσουν, θα ζημιωθούν οι επενδυτές. Δείτε πώς επικρίθηκε η κυβέρνηση για την ιδιωτικοποίηση της Royal Mail Group μετά την άνοδο της μετοχής που ακολούθησε την αρχική δημόσια προσφορά της. Ο κίνδυνος με την RBS εμπίπτει σε μεγαλύτερη κλίμακα. Καλύτερα να κινηθούν αργά.

Με περίπου 12 εκατομμύρια μετοχές που διαπραγματεύονται καθημερινά κατά μέσο όρο, θεωρητικά θα χρειαζόταν το μεγαλύτερο διάστημα των επόμενων δύο ετών για να πουληθεί το μερίδιο της κυβέρνησης στην RBS στην αγορά. Στην πράξη, θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος.

Η RBS θα μπορούσε να διευκολύνει την διαδικασία με την επαναγορά μετοχών ως μέρος της διαδικασίας, σύμφωνα με τον αναλυτή της Jefferies, Joseph Dickerson. Θα ήταν ένα παρόμοιο βήμα παρόμοιο με αυτό που έκανε το 2012 η αμερικανική ασφαλιστική AIG η οποία είχε λάβει ένεση ρευστότητας από την αμερικανική κυβέρνηση. Εάν η κυβέρνηση πουλούσε ένα πακέτο μετοχών αξίας περίπου 3,5 δισεκατομμυρίων λιρών ή το 10% της τράπεζας, η RBS θα μπορούσε να αγοράσει το ήμισυ, δηλαδή το 5%. Αυτό θα δώσει την περαιτέρω μηχανική ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή που εξασφαλίζουν οι επαναγορές μέσω της μείωσης του ποσοστού ιδίων μετοχών της τράπεζας.

Ο συμβιβασμός της προηγούμενης εβδομάδας μπορεί να θεωρηθεί ως το σημείο καμπής για την RBS. Η τράπεζα έχει δημιουργήσει κεφαλαιακά μαξιλάρια, έχει μειώσει το κόστος, έχει συρρικνώσει την επενδυτική της τράπεζα και ίσως αρχίσει να αποδίδει ξανά μερίσματα. Αλλά θα ήταν δύσκολο για τους φορολογούμενους να μιλήσουν για ευτυχισμένο τέλος. Μια προσεκτική, σταδιακή πώληση θα ήταν, ωστόσο, η λιγότερο δυσάρεστη λύση.

 

 
1Shares
May 2018
Monday Tuesday Wednesday Thursday Friday Saturday Sunday
April 30, 2018 May 1, 2018 May 2, 2018 May 3, 2018 May 4, 2018 May 5, 2018 May 6, 2018
May 7, 2018 May 8, 2018 May 9, 2018 May 10, 2018 May 11, 2018 May 12, 2018 May 13, 2018
May 14, 2018 May 15, 2018 May 16, 2018 May 17, 2018 May 18, 2018 May 19, 2018 May 20, 2018
May 21, 2018 May 22, 2018 May 23, 2018 May 24, 2018 May 25, 2018 May 26, 2018 May 27, 2018
May 28, 2018 May 29, 2018 May 30, 2018 May 31, 2018 June 1, 2018 June 2, 2018 June 3, 2018
Hephiklis Publications Ltd
Hephiklis Report en
Hephiklis Report es
Hephiklis Act
Ekfrasis Translations and Consulting SRL
Bucharest
Land Doors
London
Black Cross Designs.
Key Advice Consulting